1、機(jī)構(gòu)宏觀背景匯總
①紐約尾盤，美元指數(shù)跌0.34%報(bào)94.2663；離岸人民幣兌美元漲0.18%，USDCNH報(bào)6.8111；
②央行貨幣政策委員會(huì)召開2020年第三季度例會(huì)指出，穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度、精準(zhǔn)導(dǎo)向，綜合運(yùn)用并創(chuàng)新多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕；
③中共中央政治局召開會(huì)議，研究制定國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)重大問題；
④央行要求，著力打通貨幣傳導(dǎo)的多種堵點(diǎn)，繼續(xù)釋放改革促進(jìn)降低貸款利率的潛力；
⑤國慶假期在即，多個(gè)交易所發(fā)布重要公告，關(guān)注交易規(guī)則變化。
2、機(jī)構(gòu)各品種觀點(diǎn)匯總（按銅鋁鉛鋅鎳錫排序）
①銅
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機(jī)構(gòu)名稱 |
機(jī)構(gòu)觀點(diǎn) |
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美爾雅期貨 |
當(dāng)前全球銅庫存低位，國內(nèi)開啟年內(nèi)第二次去庫，歐洲消費(fèi)趨緩且出現(xiàn)大量交倉，銅價(jià)雖企穩(wěn)但反彈空間或有限，操作建議觀望為主 |
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光大期貨 |
長假在即，節(jié)前后基本面難有大幅改觀，國際宏觀和全球資本市場(chǎng)或存較大變數(shù)，且會(huì)受美大選干擾較大，難以判斷；建議投資者謹(jǐn)慎為宜，輕倉觀望 |
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一德期貨 |
美元指數(shù)連續(xù)上漲，銅價(jià)承壓運(yùn)行；但礦與冶煉間的供需仍處偏緊格局，十一長假即將來臨，為防范風(fēng)險(xiǎn)，建議投資者離場(chǎng)觀望 |
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金瑞期貨 |
基本面處于偏弱局面；美國大選即將進(jìn)入辯論環(huán)節(jié)，在此期間明朗的財(cái)政政策或難以看到，宏觀也對(duì)銅價(jià)具有一定壓力，故預(yù)計(jì)仍有回調(diào)空間，觀望 |
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弘業(yè)期貨 |
市場(chǎng)情緒偏向中性，節(jié)前抄底意愿不強(qiáng)，且國內(nèi)需求淡季，外盤強(qiáng)于內(nèi)盤，短線節(jié)前可能在5萬點(diǎn)上方運(yùn)行，中期延續(xù)震蕩的可能性較大 |
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南華期貨 |
預(yù)計(jì)本周采購量繼續(xù)增加，國內(nèi)升水持續(xù)堅(jiān)挺對(duì)盤面同樣存在支撐，但是美元持續(xù)走強(qiáng)對(duì)銅價(jià)打壓明顯；策略上，建議暫時(shí)觀望 |
機(jī)構(gòu)關(guān)注熱點(diǎn)：
廢銅的供應(yīng)有明顯改善，精廢價(jià)差高位，但廢料批文量較三季度批文量繼續(xù)減少，或?qū)⒂绊懰募径葟U銅進(jìn)口量；上周銅庫存轉(zhuǎn)而下降，或與節(jié)前補(bǔ)庫有關(guān)；微觀調(diào)研線纜企業(yè)表示10月訂單未有明顯好轉(zhuǎn)跡象，旺季不旺的局面將延續(xù)；海關(guān)公布8月精煉銅進(jìn)口量為48.9萬噸，盡管環(huán)比下降14%，但同比仍有65.8%的增長，進(jìn)口維持高水平除此前比值利好外，仍存在收儲(chǔ)影響，不過考慮進(jìn)口持續(xù)處于虧損狀態(tài)以及冶煉廠的出口現(xiàn)象，9月進(jìn)口量環(huán)比將繼續(xù)下滑。
②鋁
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機(jī)構(gòu)名稱 |
機(jī)構(gòu)觀點(diǎn) |
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一德期貨 |
短期現(xiàn)貨市場(chǎng)支撐猶在，鋁價(jià)存在修復(fù)動(dòng)力，但創(chuàng)新高難度大，11-12隔月價(jià)差恢復(fù)至150，跨期正套持續(xù)關(guān)注，警惕四季度鋁價(jià) |
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金瑞期貨 |
后市基本面邊際走弱的邏輯較為確定，鋁價(jià)壓力凸顯，絕對(duì)價(jià)格趨于走弱，但注意現(xiàn)貨升水對(duì)當(dāng)月價(jià)的支撐，及暴跌后倉單加速下降情況，短期高位仍有支撐，單邊觀望為宜 |
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南華期貨 |
長期而言，供需節(jié)奏的變化使得鋁價(jià)下行動(dòng)能將隨時(shí)間推移不斷累積；長期反彈拋空，產(chǎn)業(yè)增加賣出保值頭寸；短期臨近長假，控制倉位，謹(jǐn)慎為宜 |
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弘業(yè)期貨 |
本周庫存下降主要由于節(jié)前備貨，國內(nèi)現(xiàn)貨供需接近平衡，市場(chǎng)情緒偏向觀望，目前不宜過于樂觀；滬鋁上方壓力14500，下方支撐13500 |
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國投安信 |
鋁破位下跌后中期趨勢(shì)向弱，但鋁價(jià)大跌后下游補(bǔ)庫積極，上期所倉單處于十萬噸以下，現(xiàn)貨支撐較強(qiáng)；短期可能延續(xù)反彈，建議暫觀望或短多參與 |
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美爾雅期貨 |
利空釋放一部分后繼續(xù)關(guān)注疫情變化，料節(jié)前滬鋁跌幅放緩，或反復(fù)爭奪1.4萬附近，操作上按需少量買入備貨 |
機(jī)構(gòu)關(guān)注熱點(diǎn)：
長期來看行業(yè)平均盈利維持高位；供應(yīng)上，除目前云南宏泰一期108萬噸開始通電投產(chǎn)外，云南、山西等地四季度將釋放更多產(chǎn)能，供應(yīng)壓力不斷增大；目前下游房地產(chǎn)行業(yè)開工率有所提升，短期存逐漸轉(zhuǎn)暖的可能；需求復(fù)蘇節(jié)奏趨緩；倉單數(shù)量跌破10萬噸，現(xiàn)貨市場(chǎng)升水導(dǎo)致注冊(cè)倉單積極性不高，仍存在擠倉風(fēng)險(xiǎn)；從加工需求來看，旺季不旺局面基本證實(shí)，目前了解10月訂單相對(duì)9月保持穩(wěn)定，未有明顯改善跡象；出口方面，部分領(lǐng)域則繼續(xù)有所改善，但從上周8月公布的進(jìn)口數(shù)據(jù)來看，未鍛造鋁及鋁材仍處于凈進(jìn)口狀態(tài)，源源不斷的鋁錠和合金錠進(jìn)入國內(nèi)，近期進(jìn)口窗口仍處于開啟狀態(tài)。
③鉛
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機(jī)構(gòu)名稱 |
機(jī)構(gòu)觀點(diǎn) |
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美爾雅期貨 |
國慶節(jié)前終端備貨已經(jīng)基本結(jié)束，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)或?qū)⑥D(zhuǎn)到供給端；原料供應(yīng)偏緊的局面將使鉛價(jià)短期內(nèi)獲得一定支撐，鉛價(jià)維持偏弱震蕩 |
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一德期貨 |
目前鉛市基本面仍不太理想，預(yù)計(jì)短期鉛市仍維持弱勢(shì)震蕩，另外可關(guān)注跨期正套；近期鉛錠庫存有所下滑，警惕近月合約或依舊有強(qiáng)支撐 |
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金瑞期貨 |
十一后隨著消費(fèi)增速遞減，再生擴(kuò)產(chǎn)，累庫將令價(jià)格再度承壓，市場(chǎng)過剩難改鉛價(jià)重心震蕩下移，短期震蕩偏弱，等待反彈后試空 |
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弘業(yè)期貨 |
再生鉛利潤虧損幅度加大，短期再生鉛受成本影響產(chǎn)量釋放受限，下游蓄電池開工率環(huán)比小幅上升，國內(nèi)節(jié)前補(bǔ)庫下國內(nèi)庫存下降，短期鉛價(jià)延續(xù)震蕩 |
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國投安信 |
鉛市基本面并不支持價(jià)格破位打開更大跌幅，鉛價(jià)暫以弱勢(shì)震蕩對(duì)待；預(yù)計(jì)鉛價(jià)節(jié)前萬五平臺(tái)震蕩，觀望；節(jié)后市場(chǎng)將重點(diǎn)反應(yīng)供給端的預(yù)期與變動(dòng) |
機(jī)構(gòu)關(guān)注熱點(diǎn)：
基本面上，目前原生鉛企業(yè)生產(chǎn)較為穩(wěn)定；再生鉛方面，由于固廢法的正式實(shí)施，部分再生鉛冶煉大省廢電瓶跨省運(yùn)輸聯(lián)單難批，合規(guī)廢電瓶貨源供應(yīng)緊張，于持證企業(yè)而言，廢電瓶貨源有趨松跡象，使得廢電瓶價(jià)格下跌，企業(yè)生產(chǎn)成本下降；國慶、中秋雙節(jié)在即，本周多數(shù)鉛蓄電池企業(yè)已基本完成原料備庫；近期鉛錠庫存有所下滑；蓄電池企業(yè)開工率依然持穩(wěn)；再生供應(yīng)10月將明顯受電池回收成本高、國慶休假及廢料轉(zhuǎn)運(yùn)難度大出現(xiàn)環(huán)比降低。
④鋅
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機(jī)構(gòu)名稱 |
機(jī)構(gòu)觀點(diǎn) |
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美爾雅期貨 |
供給端對(duì)鋅價(jià)的壓制暫時(shí)難以有效體現(xiàn)；節(jié)前的剛需補(bǔ)庫并未結(jié)束，精煉鋅大概率仍將延續(xù)去庫，LME庫存由升轉(zhuǎn)降，預(yù)計(jì)節(jié)前滬鋅轉(zhuǎn)為偏強(qiáng)震蕩 |
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弘業(yè)期貨 |
國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)樂觀，下游鋅消費(fèi)預(yù)期強(qiáng)化，國內(nèi)庫存繼續(xù)下滑；短期基本面尚穩(wěn)定，美元也高位回落下，鋅價(jià)或繼續(xù)偏強(qiáng)震蕩 |
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金瑞期貨 |
目前市場(chǎng)博弈的是年底（未來2-3個(gè)月）國內(nèi)冶煉受原料影響而壓制產(chǎn)出，與旺季消費(fèi)之間的對(duì)比；可考慮滬鋅買近拋遠(yuǎn)策略 |
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南華期貨 |
基建消費(fèi)、海外消費(fèi)恢復(fù)帶來的出口改善對(duì)消費(fèi)端有支撐，金九銀十過半，后續(xù)需關(guān)注10月中下旬終端消費(fèi)能否帶動(dòng)鋅錠進(jìn)一步去庫 |
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國投安信 |
十一備貨基本結(jié)束，需關(guān)注長假中金融市場(chǎng)波動(dòng)及經(jīng)濟(jì)指標(biāo)震動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；鋅價(jià)下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)加重，觀望或逢高少單量持空 |
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一德期貨 |
短期鋅價(jià)受宏觀因素波動(dòng)較大，未來還需關(guān)注加工費(fèi)變化情況及庫存變化情況；以區(qū)間震蕩思路對(duì)待，關(guān)注底部支撐；關(guān)注跨期正套機(jī)會(huì) |
機(jī)構(gòu)關(guān)注熱點(diǎn)：
需注意進(jìn)口鋅精礦加工費(fèi)進(jìn)一步下調(diào)，冶煉廠與礦山博弈仍在繼續(xù)；按照四季度國內(nèi)外礦供應(yīng)的平衡情況看，若國內(nèi)冶煉廠保持滿產(chǎn)，整體礦供應(yīng)趨于短缺；海外礦端恢復(fù)供應(yīng)是較為一致的預(yù)期，但其進(jìn)展仍存不確定性；后期部分冶煉廠面臨原料冬儲(chǔ)需求，原料供應(yīng)或仍存在考驗(yàn)；如果四季度鋅礦供應(yīng)悲觀預(yù)期支撐鋅價(jià)這一邏輯最終未被證實(shí)，當(dāng)前鋅價(jià)則或被高估；進(jìn)口窗口達(dá)到盈虧邊際線附近，進(jìn)口鋅可能流入補(bǔ)充。
⑤鎳
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機(jī)構(gòu)名稱 |
機(jī)構(gòu)觀點(diǎn) |
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一德期貨 |
目前宏觀層面不確定性較大，十一假期即將來臨，為防范風(fēng)險(xiǎn)，建議投資者離場(chǎng)觀望 |
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金瑞期貨 |
鎳礦供應(yīng)將收縮，而鎳鐵廠剛需存在，預(yù)計(jì)鎳礦價(jià)格維持高位震蕩，觀望；關(guān)注印尼鎳鐵3-4季度投產(chǎn)和回流國內(nèi)的情況 |
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南華期貨 |
整體看，鎳基本面持穩(wěn)，但同樣缺乏上行動(dòng)力，且目前市場(chǎng)情緒受宏觀因素影響更大，后續(xù)鎳價(jià)或保持低位震蕩 |
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國投安信 |
鎳價(jià)震蕩運(yùn)行，未來鎳鐵端也存在供應(yīng)壓力，后期鎳價(jià)上方壓力仍然較大，建議空單可暫持 |
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弘業(yè)期貨 |
建議投資者保持謹(jǐn)慎多頭思路，待節(jié)后消息面明朗，再做考量；參考的波動(dòng)區(qū)間在110000-116000之間 |
機(jī)構(gòu)關(guān)注熱點(diǎn)：
進(jìn)口窗口持續(xù)關(guān)閉，進(jìn)口鎳在市場(chǎng)上的流通量下降；國內(nèi)供應(yīng)方面，近期在菲律賓鎳礦的補(bǔ)充下，國內(nèi)鎳礦供應(yīng)偏緊格局未能得到有效補(bǔ)給，11月菲律賓再次進(jìn)入雨季，市場(chǎng)對(duì)于后期鎳礦供應(yīng)產(chǎn)生擔(dān)憂；鎳鐵價(jià)格持續(xù)上漲，企業(yè)利潤得到修復(fù)；需求方面，不銹鋼兩地社會(huì)庫存持續(xù)下降，節(jié)前備貨較為明顯；據(jù)了解節(jié)后庫存或?qū)⒚媾R較大壓力，市場(chǎng)略顯擔(dān)憂；注意防范印尼新增鎳鐵項(xiàng)目逐步投產(chǎn)，并向國內(nèi)輸出，使得國內(nèi)供應(yīng)過剩對(duì)鎳價(jià)形成壓制作用，以及不銹鋼可能“旺季不旺”表現(xiàn)，對(duì)產(chǎn)業(yè)帶來的打壓。
⑥錫
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機(jī)構(gòu)名稱 |
機(jī)構(gòu)觀點(diǎn) |
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金瑞期貨 |
總體上礦端偏緊，加工費(fèi)堅(jiān)挺，冶煉端供應(yīng)趨于穩(wěn)定，疫情影響下的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇偏弱，錫市場(chǎng)預(yù)期仍過剩，基本面令短期錫價(jià)震蕩偏弱，暫時(shí)觀望 |
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光大期貨 |
當(dāng)前國內(nèi)外價(jià)差不足以覆蓋進(jìn)口成本，而國內(nèi)需求顯著好于國外，為調(diào)節(jié)國外進(jìn)口以彌補(bǔ)國內(nèi)缺口，國內(nèi)價(jià)格仍偏多看待；臨近國慶假日，注意倉位風(fēng)險(xiǎn)控制 |
機(jī)構(gòu)關(guān)注熱點(diǎn)：
8月國內(nèi)進(jìn)口錫礦8077噸，同比下滑37%；8月來自于緬甸地區(qū)錫礦進(jìn)口量的大幅減少驗(yàn)證了當(dāng)?shù)匾蛴昙緝?nèi)澇導(dǎo)致的礦洞淹水問題，引發(fā)的產(chǎn)量下滑，預(yù)計(jì)該礦區(qū)至少于10月底才能才能恢復(fù)生產(chǎn)；8月國內(nèi)進(jìn)口精錫348噸，環(huán)比減少87.4%，出口673噸；本月進(jìn)口利潤有所回升，9月進(jìn)口量或?qū)⑿》鲩L；上期所庫存減少359噸至3488噸，LME庫存減少40噸至5505噸；部分成交訂單的加工費(fèi)已經(jīng)下調(diào)至7000元/噸，已有冶煉廠不堪加工費(fèi)下調(diào)壓力停產(chǎn)。
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